【证券之星编者按】6月26日以来，川陕及黄淮江淮等地再次出现强降雨过程，引发内涝、山洪、泥石流等灾害，6月25日—28日，新疆部分地区出现连续降雨天气过程，引发洪涝、泥石流等灾害。(股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不做买卖建议。)

多地遭强降雨袭击

29日12时安徽滁河干流襄河口闸上站水位14.05米，仍超保证水位0.55米，超警戒水位3.05米。目前滁河干流水位总体呈缓退趋势。太湖及周边河网仍有29个水位站超警，其中10站超过保证水位。

6月26日以来，川陕及黄淮江淮等地再次出现强降雨过程，引发内涝、山洪、泥石流等灾害，造成江苏、安徽、河南、湖北、重庆、四川、贵州、陕西8省(直辖市)37市(自治州)83个县(市、区)275.5万人受灾，6人死亡，12人失踪。

6月25日—28日，新疆部分地区出现连续降雨天气过程，引发洪涝、泥石流等灾害。(人民日报)

新界泵业:2014年年报点评

新界泵业 002532

研究机构：东北证券 分析师：吴江涛 撰写日期：2015-04-23

非经常损益带动净利润增速出现较大波动:2014 年实现营业收入 11.45亿元,同比增长1.69%。其中,水泵实现收入9.77 亿元,同比增长5.55%;空压机实现收入0.65 亿元,同比下降24.42%;配件等其他产品0.23亿元,同比下降9.51%;污水处理系统0.41 亿元,同比下降33.56%。

实现归属于上市公司股东净利润为0.88 亿元,同比下降27.62%,扣非后为0.81 亿元,同比增长7.15%;每股收益为0.27 元。报告期公司对现有营销渠道进行较大创新改造,同时逐步构建强大海外市场营销网络,为后续发力提供坚强基础。

毛利率持续回升:2014 年公司销售毛利率达到25.6%,较2013 年的25.03%以及2012 年的24.23%出现回升,其中,水泵毛利率为26.49%,比上年同期增加0.24 个百分点;空压机毛利率16.99%,比上年同期增加0.14 个百分点;配件等毛利率25.14%,比上年同期增加0.96 个百分点;污水处理系统24.32%,比上年同期增加2.23 个百分点.

费用率较去年有所提升:2014 年销售费用8024.42 万元,同比增长15.5%;管理费用1.12 亿元,同比增长了11.3%;财务费用为-207.17万元。整体来看,公司销售期间费用率达到16.64%左右,较上年同期上升了1.12 个百分点。

投资评级:预测2015-2017 年EPS 分别为:0.36 元、0.50 元、0.62 元。

维持“增持”评级。

投资风险:原材料价格大幅波动、海外市场需求波动、市场存在竞争激烈程度超出预期、环保领域推进速度低于预期。

利欧股份:长尾流量重估空间巨大 互联网流量精准运营平台初现

利欧股份 002131

研究机构：国海证券 分析师：孔令峰 撰写日期：2015-06-05

我们的核心逻辑:

A股最纯正互联网标的,流量精准运营平台企业。有别于市场对利欧股份是一家数字营销企业的定位,我们认为公司在此次并购之后已经是一家纯粹的互联网公司。通过此次收购,公司从过去的线上广告代理企业,变成覆盖互联网主流流量+长尾流量的流量运营平台,可以有效提高互联网流量的转化效率以及单个流量的价值产出。

万圣伟业流量重估空间巨大,公司的整体协同价值仍存在明显低估。公司此次收购的万圣伟业公司是互联网长尾流量的龙头企业,根据我们的测算,万圣伟业覆盖的长尾流量的日均PV(网页浏览次数)约为6亿次,在全国长尾流量总量的占比高于10%。横向对比来看,略低于互联网龙头BAT(日均PV数据:百度32亿次、淘宝18亿次、腾讯9.49亿次),但远高于目前A股大部分互联网企业(日均PV数据:东方财富7887万次、乐视网1368万次、二三四五780万次)。过去万圣伟业流量变现效率低下,最主要原因系缺乏流量精准营销的能力以及流量销售的广告团队和客户资源,这也使得利欧股份与万圣伟业的协同价值巨大:1、利欧股份具有精准营销的技术、数据储备,可以有效对单个流量和其变现方式进行精准匹配,提高万圣伟业流量的转化效率;2、利欧股份具备大量的广告客户资源,可以开拓万圣伟业的销售渠道,提高万圣伟业单个流量的价格;3、万圣伟业提供的长尾流量资源成为利欧股份竞争的“壁垒”,有望帮助利欧股份获得更多客户。

“长尾流量入口+主流流量低价采购能力+流量精准变现能力”公司流量变现平台雏形已现。通过此次收购万圣伟业、微创时代,带给公司的不仅仅是业务上的协同,更重要的是公司完成了“自有长尾流量导入+主流流量代理+流量精准变现”这一流量运营平台的闭环布局,可以在全网络(主流流量+长尾流量)、全设备(PC+移动)进行流量的精准运营。公司的客户将不仅仅局限于广告客户,所有对互联网推广存在需求,所有需要流量导入的互联网业态,均是公司未来潜在衍生发展方向。且由于公司实际上是协助这些业务进行流量的精准导入,而不是直接从事这些业务的运营,因此衍生发展的边际成本非常低,符合互联网的发展特性。我们认为,结合行业来看,公司下一步大概率会继续加强:电商、互联网金融、游戏以及互联网分发平台入口的布局。

行业格局:互联网“人口红利”逐渐消失,提高单个流量效率成为互联网企业最重要。从我国互联网的发展趋势来看,2014年以来,互联网流量增速迅速放缓,互联网覆盖率正在逐渐接近峰值。互联网发展的大趋势从过去“跑马圈地”背景下“流量入口为王”的旧逻辑变为“效率至上”背景下“转化率为王”的新逻辑。我们看好这一新逻辑之下,长尾流量价值的重估以及旨在提高流量变现效率的第三方流量运营平台的崛起。

维持此前“买入”评级。我们估算中长期来看,在利欧股份的协同效应下,万盛伟业长尾流量潜在的中长期重估价值超过千亿,公司流量精准运营平台对应中长期市值超过千亿。预测2015-2017年公司合并净利润分别为4.79、5.85、9.02亿元,对应目前的市盈率分别为83、68、44倍,维持买入评级。

风险提示:

并购审批风险,市场竞争风险

围海股份:产业链拓展及PPP助力持续增长 海外市场拓展值得期待

围海股份 002586

研究机构：中国银河 分析师：鲍荣富 撰写日期：2015-05-05

核心观点:

订单已呈爆发增长态势,近日相继签订4.7亿元PPP合同,成为28.6亿元BT大单第一中标候选人。4月29日公司成为宁波杭州湾新区建塘江两侧围涂建设移交工程第一中标候选人,金额28.6亿元,工期6.5年;并与天台县东部产业集聚区开发建设有限公司正式签订4.7亿元PPP项目合同,工期2年。2014年已公告大额订单24.8亿元,2015年已公告合同已达30亿元(不含天台项目)。

2014年业绩平稳增长,2015Q1业绩受毛利率下滑拖累降幅较大。

公司2014年实现营业总收入/归母净利润18.3/1.02亿元,YOY+13.1%/5.8%;2015Q1实现营业总收入/归母净利润3.2/0.073亿元,YOY-2.1%/-49.3%。2014/2015Q1综合毛利率17.9%/14.4%,同比分别下降0.97pct、下降3.9pct。2014/2015Q1净利率6.04%、2.05%,同比分别下降0.29pct、下降2.12pct。2014/2015Q1收现比72.7%、168%,同比分别提升1.7pct、58.6pct。

产业链拓展、做大环保、PPP模式创新助力持续增长,海外市场拓展值得期待。(1)产业链拓展:巩固主业基础上向产业链上下游进行延伸整合,上游方面向工程产业的规划、设计、研发等领域延伸;下游方面参与围垦工程领域内的一级土地开发,如工业、旅游、商业、生态等业态的园区开发运营,打造为工程领域集投资、建设、开发、运营的一体化服务商。(2)做大生态环保业务:把淤泥固化、污水处理、盐碱地治理等产品打造为快速增长利润点,同时向市政、园林、路桥、港航等相关专业领域延伸。(3)PPP等模式创新:公司已与象保开发区、山东文登、丽水等7个地方政府签订PPP合作框架协议;2014年中标了首个PPP模式天台项目。(4)开拓国际市场:公司已跟踪马来西亚、菲律宾、尼泊尔等“丝绸之路”沿线国家多个基础设施建设项目,海外市场拓展值得期待。

风险提示:宏观政策风险、市场风险、财务风险等。

盈利预测与估值:结合公司发展趋势,预计公司2015/16/17年EPS分别为0.45/0.68/0.81元,给予16年38-42倍PE,对应目标价为25.8-28.6元,维持“推荐”评级。

龙泉股份:布局环保大方向明确 外延扩张实现多元化值得期待

龙泉股份 002671

研究机构：海通证券 分析师：邱友锋 撰写日期：2015-04-17

事件:公司近日发布2014 年年报及2015 年第1 季度业绩预告。

2014 年公司实现收入约12.95 亿元,同比增约38.0%;归母净利润约1.65 亿元,同比增约34.6%;EPS 约0.37 元。公司拟以期末总股本(约4.44 亿股)为基数,每10 股派发现金红利0.7 元(含税)。

其中,第4 季度收入约达5.62 亿元,同比增约73.6%;归母净利润约4669 万元,同比增约51.8%;EPS 约为0.11 元。

公司预计第一季度归母净利润为-2200 ~-2400 万元,同比下降332.1%~353.2%。

点评:布局环保大方向明确,积极开拓污泥处理等新增长点;外延扩张实现多元化经营值得期待。

公司正积极布局污泥处理等环保业务。拟参股15%设立鄂尔多斯市蓝界环保科技有限公司,致力于煤泥处理业务;此外,已设立的泉润环保科技有限公司正积极实践工业及生活污泥处理市场的开拓。

此外,高铁用无砟轨道板、PE 管亦是公司在寻找新增长点的探索道路上的落点领域。

公司已明确提出将根据自身发展战略,适时地收购、兼并一些在本行业或者相关行业中具有一定优势的企业,加快多元化拓展步伐。

辽西北、南水北调合同履约,收入确认基本完成。

公司2014 年收入增长主动力是在手超大额辽西北合同履约;预计2014 年该项目贡献收入约8.0 亿元,收入贡献率约61.6%,贡献毛利额约2.7~2.8 亿元,毛利贡献率约64.1%~66.5%。

截至2014 年期末,辽西北项目已确认收入约13.24 亿元(含税),剩余约有7243 万元(含税)收入未确认。

此外,公司在手的南水北调订单执行纷纷进入收尾阶段。

2014 年公司利润率指标下行,应收账款增幅较大。

2014 年公司毛利率约32.6%,同比降约2.6 个百分点;整体期间费用率同比降约1.7 个百分点,其中销售费用率、财务费用率同比分别降约1.7、1.2 个百分点,而坏账计提费用增幅较大致使公司资产减值损失占收入比重同比增约0.9 个百分点。

2014 年末公司应收账款余额约6.4 亿元,同比增约3.6 亿元。

资产负债率较低,在手货币资金较充足。

2014 年期末公司资产负债率约36.6%,同比降约4.6 个百分点,加杠杆空间较大。

期末在手货币资金余额5.8 亿元,短期资金面无虞。

2015 年1 季度PCCP 主业开局形势不乐观。

2014 年是辽西北、南水北调等大额订单执行高峰,2015 年公司仅凭借传统业务实现“越过高峰、再展宏图”难度较大。

年初以来中央对加快水利投资要求明确,考虑输引水工程开工到PCCP 管道招标、供货的周期较长,公司受益有望在2015 年后期体现。

维持公司“买入”评级。

公司执行力较优。大股东持股比例约26%;高管股权激励2014 年完成,管理层与公司利益统一。

预计公司2015-2017 年EPS 分别约为0.39、0.57、0.68 元;基于公司向环保方向延伸、新业务拓展等预期,给予公司2016 年32 倍PE,目标价18.31 元,维持“买入”评级。

风险提示:输引水工程资金到位不达预期、新业务开拓进展不达预期。

纳川股份:强势打造福建之新能源汽车“第三极”

纳川股份 300198

研究机构：国泰君安证券 分析师：鲍雁辛,王炎学,邓云程 撰写日期：2015-05-15

投资要点:

首次覆盖,给予“增持”评级:在新能源汽车补贴退坡的背景下,具备技术优势的新能源汽车生产商将胜出,并分享行业集中度提升的蛋糕,纳川通过收购万润进入新能源汽车领域,并将以万润为起点进一步延伸新能源汽车产业链,预计2015-17年公司EPS0.23/0.32/0.43元,参考2015年行业可比估值,公司目标价22元,对应PB=8.27X。

打造福建汽车“第三极”:万润为动力总成生产商,它与东南汽车、奔驰汽车构成福建欲打造的汽车产业三级,万润发展的外部时机成熟。核心团队构成最强技术+运营组合,纳川对其的收购填补万润扩张的资金瓶颈。同时,新能源汽车新政促行业集中度提升,万润技术立身,竞争力突显,新政利万润走出福建。

新能源汽车业务元年:我们认为,公司对新能源汽车产业链的涉足绝不止步于动力总成,新能源汽车产业链上游为矿产资源、生产设备,中游为动力总成,下游为整车生产、整车租赁、运营维护,我们认为公司或将以万润为平台,持续在新能源汽车产业链上延伸。

管网业务借力PPP与新品扩张:受制固定资产投资增速下滑、反腐延缓市政工程进展,2014年公司管网业务收入及毛利下滑20%/35%。

未来5-10年为管网改造政策窗口期,政策或为公司带来8亿元新增收入规模,我们认为,2015年传统业务仍难高增,但借力PPP以及新品扩张,传统业务收入规模有望恢复至4亿元(不含贸易收入)。

风险提示:新能源产业链延伸滞后,管网改造滞后。

东方雨虹:设立子公司加码互联网+ 多元化战略继续推进

东方雨虹 002271

研究机构：申万宏源 分析师：王丝语 撰写日期：2015-05-28

事件描述:东方雨虹发布公告:1)公司投资人民币5000 万元注册成立全资子公司“虹网科技有限责任公司”;2)全资子公司天鼎丰非织造布有限公司拟用自有资金出资人民币5000 万元投资设立“ 天鼎丰材料技术有限公司”。

出资设立虹网科技加码互联网+,加快产品线上线下布局。虹网科技意在打造公司O2O 平台,主营防水、砂浆等建材类产品销售及“ 产品+施工服务+保障”一体化系统服务解决方案、垂直服务类建材 O2O 管理平台系统、大数据营销平台的开发、运营、建材在线服务外包服务等。公司自去年起,与京东/天猫合作,和齐家网签订合作协议,现设立全资公司,加码互联网+,大手笔布局O2O 彰显公司转型决心,加码零售布局。

公司布局完善,互联网销售模式得到有力支撑。目前公司零售渠道超过1000 家,虹哥汇会员超3 万人(工长、装修工、设计师)等,搭建网络销售平台基础完善。我们认为建材家装行业发展电商平台需要线上线下相结合:1)线上销售产品;2)线下服务环节,包括上门测量、安装等(重要盈利环节)。公司通过虹哥汇设立线下培训,与服务人员保持稳定合作关系,结合线上销售产品,有望快速打开零售市场。

O2O 平台带动公司零售业务,业务多元化战略持续推进。除公司主要产品防水涂料进军互联网+市场可期,此外,公司多元化战略值得期待。2015年2 月公告成立华沙砂浆。根据行业相关信息统计,目前硅藻泥的市场空间高达1000 亿,市场目前没有领头公司,处于刚刚起步阶段,公司可借助雨虹原有零售渠道,采用线上线下的运营方式,快速打开市场,为公司带来新的业绩增长点。

盈利预测和评级。我们看好公司向零售业务转型,借助龙头优势、结合互联网线上线下模式快速占领零售市场,我们预测2015-17 年公司EPS 为2.32/2.92/3.83 元,对应15-17 年PE 为26.8/21.3/16.2X,维持评级为“买入”。