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开源化工团队

金益腾  S0790520020002

龚道琳  S0790522010001蒋跨跃  S0790523120001张晓锋  S0790522080003毕   挥   S0790523080001徐正凤  S0790122070041李思佳  S0790123070026宋梓荣  S0790123070025

公司信息更新报告

预计公司2023年业绩同比高增，看好长丝景气度修复，维持“买入”评级

公司发布2023年业绩预增公告，预计2023年实现归母净利润7.5~10.0亿元，同比增长476.00%~667.99%；预计实现扣非归母净利润2.1~4.6亿元，同比增长156.19%~223.09%；预计实现扣除对联营企业和合营企业的投资收益部分的归母净利润4.7~7.2亿元，同比增长143.47%~166.59%。结合公司业绩预告，我们下调2023年并维持2024-2025年公司盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润分别为8.86（-6.92）、36.60、56.59亿元，EPS分别为0.37（-0.28）、1.52、2.35元，当前股价对应PE分别为33.3、8.1、5.2倍。我们看好公司作为国内长丝行业龙头，未来有望充分受益于长丝行业景气度继续修复，维持“买入”评级。

2023Q4长丝价差有所下滑，PTA盈利依旧承压分季度来看，剔除前三季度，预计2023Q4公司实现归母净利润-1.53~0.97亿元，环比下降119.17%~87.84%，预计实现扣除对联营企业和合营企业的投资收益部分的归母净利润-3.59~-1.59亿元，环比下降195.99%~129.14%。根据百川盈孚数据，2023Q4涤纶长丝POY价差（即期，下同）均值为1080元/吨，环比Q3下降6.25%。PTA方面，2023Q4 PTA价差均值155元/吨，环比上涨6.87%，尽管PTA盈利有所改善，但依旧处于承压状态。长丝行业产能投放高峰已过，行业景气度有望继续修复根据我们的统计，预计2024年长丝行业新增产能仅为90万吨。若考虑到现有部分产能搬迁、落后产能进一步出清等情况，则预计2024年实际净新增产能或为负数。2025年及以后，尽管长丝行业规划产能较多，但具有明确落地时间节点的产能相对较少，多数规划产能落地仍存不确定性。在此背景下我们认为未来长丝行业供给格局有望显著改善，后续伴随内需与直接出口的稳步增长以及终端纺服出口的边际改善，龙头企业有望充分享受长丝价格弹性。另外公司积极推动印尼北加炼化项目，未来也有望为自身打开长期成长空间。风险提示：油价大幅波动、下游需求疲软、产能投放不及预期等。

研报信息

研报发布机构：开源证券研究所

研报首次发布时间：2024.01.31

开源化工团队介绍

开源化工团队研报回顾

A.公司深度---------------

a.基础化工：

【开源化工】华鲁恒升深度报告：成本优势造就煤化工龙头，新材料项目打开未来成长空间

【开源化工】海利得深度报告：涤纶工业丝龙头业绩迎拐点，未来成长可期

【开源化工】巨化股份深度报告：制冷剂加速更新换代，氟化工龙头开启黄金十年

【开源化工】华峰氨纶深度报告：徘徊底部多年，静待氨纶龙头重装崛起

【开源化工】万华化学深度报告：聚氨酯、石化和新材料板块合力打造全球化工巨头

【开源化工】万华化学深度报告（二）：美国房地产周期向上，或持续催化MDI需求增长

【开源化工】金石资源深度报告：行业唯一上市龙头，萤石高景气助力腾飞

【开源化工】金石资源深度报告（二）：资源储量优势及高成长动能，金石资源开启价值发现之旅

【开源化工】金石资源深度报告（三）：新兴产业创造新的需求增长极，萤石供给将现缺口

【开源化工】扬农化工深度报告：前瞻性布局蓄势待发，综合性农药巨头强者愈强

【开源化工】恒力石化深度报告：石化航母乘风破浪，炼化项目迎来业绩释放期

【开源化工】恒力石化深度报告（二）：石化航母进军新能源，十年磨一剑新材料子公司整装待发

【开源化工】利民股份深度报告：杀菌剂龙头内生外延齐发力，灵活发展成长加速

【开源化工】三友化工深度报告：凛冬过后是花开，粘胶纯碱双龙头将迎来拐点

【开源化工】新凤鸣深度报告：深耕细作稳扩张，长丝龙头将启航

【开源化工】三美股份深度报告：三代制冷剂将迎“黄金十年”，静待龙头引领周期反转

【开源化工】云图控股深度报告：打造化肥全产业链优势，周期景气上行助力业绩高增长

【开源化工】江苏索普深度报告：醋酸行业龙头，乘“聚酯产业链”东风扬帆起航

【开源化工】赛轮轮胎深度报告：公司掌舵人确定，轮胎战舰再度起航角逐万亿赛道

【开源化工】滨化股份深度报告：清华工研院助力公司转型腾飞，“老滨化”重装崛起

【开源化工】和邦生物深度报告：“化工+农业+光伏”齐头并进，平台型布局助力业绩高增长

【开源化工】远兴能源深度报告：天然碱稀缺龙头，大型天然碱项目将拔地而起

【开源化工】苏博特深度报告：一门两院士， 研发驱动混凝土外加剂龙头高速成长

【开源化工】黑猫股份深度报告：炭黑龙头进军新能源材料，全力打造第二生长曲线

【开源化工】 合盛硅业深度报告：拥抱行业高景气，低成本硅业龙头持续进击

【开源化工】龙佰集团首次覆盖报告：钛白粉主业静待复苏，海绵钛与新能源多点开花

【开源化工】华鲁恒升深度报告（二）：德州基地向高端产品延伸，荆州基地扩能煤气化平台

【开源化工】安宁股份首次覆盖报告：深耕钒钛磁铁矿产业，钛材项目助力公司新一轮腾飞

【开源化工】荣盛石化首次覆盖报告：具备α属性的石化行业龙头，价值重估正当时

【开源化工】兴发集团首次覆盖报告：一体化精细磷化工龙头，研发创新引领转型升级

【开源化工】亚钾国际首次覆盖报告：海外钾盐低成本开发典范，争当世界级钾肥供应商

【开源化工】桐昆股份首次覆盖报告：长丝迎反转，炼化再启航

b.新材料：

【开源化工】阿科力深度报告：主营风电材料迎拐点，光学材料将推动公司快速发展

【开源化工】利安隆深度报告：高分子材料抗老化专家，积极扩张迎广阔空间

【开源化工】利安隆深度报告（二）：润滑油添加剂打造利安隆第二增长曲线

【开源化工】彤程新材深度报告：国内特种橡胶助剂龙头，新材料布局静待花开

【开源化工】彤程新材深度报告（二）：入股北京科华微电子，采撷国产光刻胶明珠

【开源化工】新和成深度报告：打造综合性精细化工平台，向世界新和成目标迈进

【开源化工】万润股份深度报告：站在当前时点看显示材料和沸石业务的成长空间

【开源化工】昊华科技深度报告：围绕国家科技战略，军工基因铸就央企材料平台【开源化工】濮阳惠成深度报告：顺酐酸酐衍生物隐形冠军，OLED材料成长动力十足【开源化工】瑞联新材深度报告：全球显示材料主力供应商，医药中间体CDMO新军【开源化工】长阳科技深度报告：Mini LED开启新纪元，十年十膜驱动非线性增长

【开源化工】 宏柏新材深度报告：硅烷“小巨人”崛起，产品矩阵扩容带动公司高速成长

【开源化工】硅宝科技深度报告：有机硅密封胶龙头持续扩张，布局硅碳负极材料成长可期【开源化工】振华股份深度报告：铬盐主业积极进取，新能源业务蓄势待发【开源化工】洁美科技深度报告：薄型载带龙头加码离型膜，纵横一体化延伸引领成长

【开源化工】东材科技深度报告：光学基膜领军者，“1+3”新材料平台布局前景可期

【开源化工】华特气体首次覆盖报告：高成长的优质特气龙头

B.行业深度---------------

【开源化工】民营大炼化行业深度：逆势前行穿越周期，拐点即将显现

【开源化工】新材料系列报告之一：湿电子化学品需求与替代的成长旋律

【开源化工】化纤行业点评：看好化纤行业2021年度全年持续高景气行情，近期市场非理性杀跌迎来配置良机

【开源化工】新材料2020年三季报综述：出口型企业环比改善，军工材料高增长主线确立

【开源化工】新材料2020年报及2021一季报综述：半导体材料和膜材料高成长性凸显

【开源化工】化工行业深度报告：化工三季报业绩大幅复苏，看好未来需求复苏化工景气继续上行

【开源化工】纯碱行业深度报告：光伏玻璃产能密集待投，纯碱需求将超预期增长

【开源化工】纯碱行业系列报告二：光玻如期带动纯碱需求，密集点火下纯碱或加速上行

【开源化工】开源“碳中和”化工篇之一：碳中和将推动化工行业供给侧改革，高耗能化工行业龙头或先受益

【开源化工】开源“碳中和”化工篇之二：碳中和开启“总量控制版”供给侧改革，龙头企业将充分受益于存量资产优势

【开源化工】烧碱行业深度报告：碳中和背景下烧碱扩张放缓，景气上行蓄势待发

【开源化工】化纤行业深度报告：全球纺服需求持续复苏，中国化纤迎来历史性拐点

【开源化工】制冷剂行业深度报告：十年轮回，未来已来

【开源化工】风电材料行业深度报告：看好叶片材料革新以及海风机遇

【开源化工】化肥行业深度报告：全球粮食价格上行，化肥行业景气度回升

【开源化工】2021年报暨2022年一季报点评：基础化工行业景气延续，民营大炼化领军者业绩亮眼

【开源化工】新材料2021年报及2022一季报综述：经营业绩大幅增长，配置价值逐步凸显

【开源化工】HNBR行业深度之一：氢化丁腈-橡胶领域皇冠明珠，进军锂电赛道，市场潜力蓄势待发

【开源化工】HNBR行业深度之二：HNBR在锂电领域放量在即，万吨级市场一触即发

【开源化工】EVA行业深度报告：光伏行业高景气，EVA供需结构有望维持紧平衡

【开源化工】熔盐储能行业深度报告：熔盐储能或将放量，“两钠”及硝酸企业或将受益

【开源化工】天然气行业深度报告：欧洲天然气危机愈演愈烈，有望推动国内部分化工品步入上行周期

【开源化工】气凝胶行业深度报告：气凝胶或迎来放量元年，驶向千亿星辰大海

【开源化工】电子特气行业深度报告：电子特气迎风起，国产替代正当时

【开源化工】化工行业投资策略：800V快充趋势乘风起，技术升级催生材料发展新机遇

【开源化工】行业深度报告：碳酸锂价格见底迹象明显，锂电材料或迎来补库周期

C.策略报告---------------

【开源化工】2020年中期策略：周期否极泰来，如何布局复苏？（附基础化工、石油化工、新材料三篇策略报告）【开源化工】新材料行业2021年度投资策略：双循环新格局下，国产替代和军工材料迎历史性机遇

【开源化工】化工行业2021年度投资策略：海外复苏一致预期下，全球化工供给或有扰动，坚定看好大国化工在历史性机遇下快速崛起

【开源化工】新材料行业2021年中期投资策略：全球视角下国产新材料的历史性机遇

【开源化工】2021年中期投资策略：供需共振引燃化工周期，未来已来大国化工继续引领全球

【开源化工】行业投资策略：“碳中和+新能源”，化工行业迎全面价值重估

【开源化工】化工行业2022中期策略：彼时今日，疫情后化工或重走景气路

【开源化工】2023年度投资策略：白马复苏与国产替代共振，化工现代化迎来新纪元

【开源化工】石化行业2023年度投资策略：石化行业已行至底部区间，看好宏观经济逐步复苏下的盈利修复

【开源化工】新材料2023年中期投资策略：周期与国产替代共振，化工新材料大有可为

【开源化工】基础化工2023年中期投资策略：繁星落地，静待花开

【开源化工】基础化工2024年度投资策略：周期见底，布局左侧

D.业绩综述---------------

【开源化工】新材料2020年三季报综述：出口型企业环比改善，军工材料高增长主线确立

【开源化工】新材料2020年报及2021一季报综述：半导体材料和膜材料高成长性凸显

【开源化工】新材料2021年报及2022一季报综述：经营业绩大幅增长，配置价值逐步凸显

【开源化工】基础化工2021年报暨2022年一季度综述：基础化工行业景气延续，民营大炼化领军者业绩亮眼

【开源化工】新材料2022年报暨2023年一季报综述：周期底部显现，静待业绩修复

【开源化工】基础化工2022年报暨2023年一季报综述：2022年化工业绩短期承压，2023年或将底部反弹

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