投资要点

● 近期重点报告及纪要。中远海特半年业绩快报点评、中远海控收购东方海外点评、铁龙物流调研

● 本周行情回溯。本周上证指数上涨0.14%，交通运输板块下跌0.41%，表现弱于大盘。板块中铁路和航运涨幅较高。个股中，华鹏飞、厦门港务、普路通、北部湾港、深赤湾A涨幅居前。

●本周要闻简评。新闻1：中国财团联手收购物流地产龙头企业普洛斯，创亚洲之最。也代表了行业、资本市场、国家层面对物流地产行业的高期望，同时利好中储股份；新闻2：铁总领导连续会见马云、马化腾，代表中国铁路正在积极推进混合所有制改革。

●航运高频数据跟踪。本周干散货BDI收于900点，周涨9.5%；油运VLCC TD3 TCE收于21947美元/天，周涨17.2%。集运SCFI收于862点，周跌3.1%，其中欧线运价939美元/TEU，周跌3.1%，美西线运价1265美元/FEU，周跌5.1%。

●航空高频数据跟踪。本周航空旅客量同比+12.7%，环比4.3%；收入客公里同比+16.7%，环比3.6%；平均票价1077元，同比0.8%，环比+6.3%。机场国内线，一类1/一类2/二类/其他机场，旅客量同比3.5%/+8.0%/+18.2%/+24.6%，座收入同比+5.1%/+5.5%/3.5%/-8.5%。

●快递月度数据跟踪。2017年上半年，全国快递服务企业业务量累计完成174亿件，同比增长31.31%。其中，6月完成约35亿件，同比增长35%。全国快递业务收入累计完成2,186亿元，同比增长27.49%。其中，6月完成约425亿元，同比增长31%。上半年整体平均快递单价为12.56元，同比增速-2.91%。6月份平均快递单价12.2元，环比企稳。

●本周观点：（1）我们重申看好航运业复苏，需求超预期、供给低于预期以及中远海控Q2业绩超预期率先验证了集运业复苏，进入Q3旺季我们预计业绩弹性将大幅增强，核心标的：中远海控、中远海特；（2）航空运输板块，在二、三线城市需求超预期、一线机场时刻瓶颈的背景下，航空公司淡季提价初有成效，同时叠加油价连续下跌、人民币汇率回升和旺季预期利润弹性，航空股在暑运旺季将有确定性收益，首选机队规模龙头南方航空；（3）上市的枢纽机场是硬资产，供给具备天然垄断性，机场收费提升和免税重新招标是机场流量变现的重要体现，随着流量增长枢纽机场价值空间依然很大，建议当前位置买入白云机场、上海机场、深圳机场；（4）宏观经济增速企稳，龙头公司的业绩弹性增大，A股市场蓝筹股溢价逐渐体现，建议买入量价齐升的铁路货运龙头大秦铁路和供应链龙头建发股份；（5）17年快递增速下滑，但高增长特征依然明显，且龙头公司的集中度及壁垒将明显提升，当前估值已经回落，建议布局市场份额明显扩张以及成本管控优秀的韵达股份。

●本周推荐组合：南方航空、建发股份、中远海控、大秦铁路、白云机场

●风险提示：人民币贬值，油价暴涨，国内经济失速，经济转型失败

报告正文

一

近期重点报告和调研

铁龙物流：沙鲅线运量大幅提升，特箱运量稳步增长

摘要：（1）上半年沙鲅线运量同比增长20%以上、但运价提升幅度有限：运量方面，今年上半年沙鲅线运量同比增幅在20%以上，环比16年下半年基本持平，主要是受益于宏观经济回暖以及公路治理超载。（2）网络优势是公司特箱业务核心优势，预计未来将继续稳健增长：过去几年造箱进度较快，一方面是因为钢价便宜造价低，另一方面需要造箱培育一些新客户。未来随着经济向好，特箱业务的弹性还是较大的，特别是化工箱这一类与经济周期相关性较高的，特箱业务的投资回报率大约在10%以上。16年新造箱型在16年底、17年上半年陆续转固，总造箱成本大约9亿，按照15-20年折旧期限算，每年新增折旧成本约4000-5000万，预计上半年特箱业务成本会略有增长。铁龙物流在全路有600个网点，客户的需求可以很快响应。民营企业可能在某个区域有优势，但是很难做到全国性的服务网络。（3）地产方面，预计17年上半年可确认部分收入。委托加工业务类似供应链金融服务，共投资3-4亿资金，每年收入30多亿，周转率在10倍左右，利润率1%左右，投资回报率约10%。（4）冷链业务整个项目投资额大概20亿元。（5）铁路改革：混合所有制改革方面，一方面在高铁建设领域展开混合所有制，目前新建的高铁都是合资铁路；另一方面在物流，目前全国要建设几十个物流中心，鼓励民营资本、地方资本进入。

中远海特：市场回暖，Q2业绩继续同比、环比大幅改善

摘要：（1）2017Q2业绩继续同比、环比大幅改善。2017Q1公司净利润1106万元，扣非后3259万元；2016Q2公司净利润349万元，扣非后-1720万元。根据业绩快报，2017Q2公司实现净利润6118万元， Q2业绩继续同比、环比大幅改善。（2）2017H1多用途船、汽车船、半潜船运量大幅增长。2017H1公司总运量625万吨，同比下滑1.1%，分船型看差异较大。多用途船、汽车船、半潜船、重吊船运量分别234、14、17、107万吨，分别同比增长34.9%、33.1%、90.2%、7.6%；杂货船、木材船、沥青船运量有所下滑，运量分别为103、82、68万吨，同比下滑38.2%、16%、10.1%。分季度看，2017Q1、Q2公司总运量分别为303万吨、322万吨，同比变化+6.1%、-7%。（3）2017H1干散货市场明显回暖，公司从中受益。2017Q1、Q2，BDI指数均值945、1006点，分别同比增长164%、64%，干散货市场明显回暖。公司多用途船、杂货船、重吊船等与小型干散货船存在一定竞争，返程时也会装载干散货，受益于干散货市场回暖，（4）盈利预测与评级。公司主要从事机械设备等特种货物运输，直接受益于“一带一路”战略的推进；同时，受益于干散货市场回暖，公司业绩正在逐季改善。预计公司17-19年EPS为0.07、0.13、0.17元，对应PE为93、51、41倍，对应17年PB为1.5倍，维持“增持”评级。

中远海控：拟收购东方海外，强强联合迈进全球前三甲

摘要：（1）收购方案介绍：本次收购采取现金收购，中远海控联合上港集团要约收购东方海外国际至多100%的股份。本次要约收购价格为78.67港元，假设全部收购，应支付现金总额约492.3亿港元。本次交易后，中远海控希望保留东方海外国际的品牌、香港上市地位及现有管理层的稳定，中远海控和东方海外国际将分别以两个品牌为客户提供全球集装箱服务，并充分挖掘协同效应，共同实现经营效益的提升。（2）收购的合理性：若收购完成，将带来公司业务规模扩大，市场地位提升，全球排名从第四上升至第三，运力占比从8.3%提升至11.6%；将产生协同效应，预估每年带来3.37亿美元税前协同效应；将直接增厚公司业绩。我们预计东方海外2017年净利润4.2亿美元，假设中远海控17年完成收购东方海外90.1%的股权，将增厚业绩14.2亿元。（3）集运供需好于市场预期，继续看好行业复苏。2017年上半年，SCFI指数均值860点，同比增长61%，集运整体运价回暖。上半年欧美经济回暖带动集运需求回升，而市场运力仅小幅增长0.8%，欧美干线运力投放皆明显低于市场预期。最新对集运市场2017年供求关系的预测较年初已经发生逆转，预计2017年集运需求增长4.7%，供给增长2,.9%,行业整体供求关系边际改善。（4）东方海外经营优秀，历史表现优于中远。东方海外是香港董氏家族控制的老牌航运企业，主营集装箱运输及物流业务，2017年6月运力规模经营运力达68.7万TEU，运力规模全球排名第七。1992年7月，公司于香港联交所上市。2014-2016年公司净利润为2.7、2.8、-2.2亿美元。公司经营优秀，历史表现优于中远，也好于行业平均水平。（5）投资建议：此次中远海控计划收购东方海外，一方面将带来市场集中度进一步提升，有利于行业复苏；另一方面将带来中远海控业务规模、行业地位、竞争力的提升，产生协同效应，有利于公司发展的同时增厚公司业绩。我们继续看好行业复苏，中远海控将明显受益，不考虑收购增厚，预计公司2017-2019年EPS为0.36、0.42、0.48元，对应A股2017-2019年PE为15、13、11倍，对应H股2017-2019年PE为9.8、8.4、7.4倍，维持“增持”评级。公司A+H两地上市，目前A股正在停牌，H股正常交易，投资者可积极配置H股。

二

本周交通运输板块行情回溯

三

本周行业要闻简评

事件1：

亚洲最大、世界第二的物流地产运营开发商、新加坡上市公司普洛斯（SGX： MC0）发布公告，称包括万科、普洛斯管理团队、厚朴投资、高瓴资本、中银投资在内的投资财团将以约116亿美元（160亿新加坡元）的价格，全面对其进行收购。

自2016年底普洛斯大股东有意脱手的消息传出后，普洛斯股价从2016年12月一路飙升60%，由60亿美元市值上涨至100亿美元。目前116亿美元（每股3.38新加坡元，停牌前普洛斯每股2.7新元）的交易方案如果最终达成，将成为亚洲最大的私募股权收购案。这一价格较过去12个月成交量加权平均价溢价81%，也高过普洛斯自上市以来的收盘价。

此次参与收购的中国财团的拟持股比例为：万科集团(21.4%)、厚朴投资（21.3%）、普洛斯CEO梅志明独资公司SMG(21.2%)、高瓴资本(21.2%)、中银集团投资有限公司(15%)。

点评：

公司、行业、资本市场同时看好物流地产行业：

“普洛斯”，作为现代化物流地产界毫无争议的霸主，在其2003年入主中国后，仅10年的时间内便由14万平方米地产起家，增长百倍至1500多万平的物业资产，从公司官网提供的中国市场土地份额图上来看，即使将前十名其他企业拥有的土地份额全部加起来，也不及其三分之二。而各大物流、电商、高端制造业也争先欲成为其客户。

从本次收购的中国财团构成进行分析，包括了国内地产公司龙头万科、领跑资本市场的PE机构高瓴资本、兼具资本市场与政治资源的方风雷掌舵的厚朴资本、以及代表“国家队”的中银投资。这代表了无论在公司、行业、资本市场或是国家层面，都对于普洛斯以及物流地产行业的未来发展潜力及价值存在一致的看好及预期。

这再次印证了我们早在今年3月份撰写的深度报告《从普洛斯看中国物流地产业未来潜能：普洛斯深度研究》中的观点：由于B2C电商的崛起，使得更高效的仓配一体化、分仓配送式物流将取代原有的点到点的传统电商快递配送。而如普洛斯这类物流地产企业提供的现代化仓储解决方案恰为仓配一体化的高速发展及需求提供了硬件上的支持，获取了市场增量。考虑到国家仓储用地的供给也正不断减少，拥有大量物流地产土地资源的企业将逐步显现其价值。

普洛斯由外转内资催化其与中储强强联合，混改步伐值得期待：

另外，在我们之前的深度报告《中储股份：央企改革或将加速，价值重估有望展开》中也提到，早在2014年8月5日，中储股份公司董事会便通过了以非公开发行股票方式向普洛斯（GLP）定向增发约1.68亿股，之后由于公司年度利润分配及股本转增等事宜，最终将增发股数调整到3.38亿股，共计募集资金约20亿元人民币。

增发完成之后，普洛斯持有股中储股份15.39%，成为公司的第二大股东。并同时与普洛斯成立了合资公司，首期预计项目总数达10个，共涉及土地5000多亩（约合350多万平方米），截止至目前为止，合资公司的项目仍未落地。

此次普洛斯由外资转为内资企业，同时保留原有的所有管理层，将成为新的催化剂，以全球顶级的物流地产与基金运营管理团队的经验，带动结合中储股份强大的央企背景以及拿地能力。

从近期来看，我们看好两家企业在原有的合作基础上进一步强强联合，并同时催化中储进行更深一步的混改可能性，提升公司未来的盈利能力及空间。而从长期角度，由于市场格局即将发生变化，万科对于普洛斯的下一步运营还存在不确定性，我们也将会对行业动态保持密切追踪。

事件2：

7月14日，铁路总公司总经理陆东福会见腾讯公司董事会主席马化腾；此前，5月15日，陆东福曾会见阿里巴巴董事局主席马云。

点评：

铁路总公司总经理频繁会见中国最大的互联网公司CEO，可见中国铁路正在积极推进混合所有制改革。一方面，中国高铁网络已具规模，客流量不断快速增长，高铁运营的现金流充沛，经营效益大幅提升，铁路总公司正探索推进优质资产资本化、股权化、证券化，欢迎腾讯、阿里巴巴等民营企业参与铁路混合所有制改革。另一方面，希望互联网与高铁网络“双网融合”，优势互补、互惠共赢，将双方的网络优势、新的科技成果转换成新的出行方式，推动中国高铁和互联网产业走向世界，实现伟大中国梦。

四

交通运输每周数据跟踪

4.1、航运高频数据跟踪

干散货市场，本周BDI触底反弹。上周海岬船运价大跌，本周成交有所回暖，运价低位反弹；巴拿马船市场，国内煤炭持续上升导致沿海运价较高，内外贸兼营的船基本放在国内，并且部分港口压港严重消耗运力，运价上升。

原油运输市场，本周市场成交有所上升，运价小幅回暖。

集运市场，本周欧线运价小幅回落，上海港欧线多数公司出运接近满舱，预计很快会迎来第二波提价；美线运价小幅回落，美线平均舱位利用率保持在九成以上，部分满载出运，但不同公司分化较大，部分公司降价揽货。

今年集运市场复苏趋势明显，年初以来的供需走势皆好于预期，运价同比大幅改善，三季度是传统旺季，行业复苏有望大幅提升旺季运价弹性。我们继续看好航运业复苏，行业供求边际改善，同时集运业集中度大幅提升，市场结构大幅优化，建议积极配置中远海控、中远海特。

4.2、航空高频数据跟踪

航空景气环比快速提升，暑期旺季效应显现。（1）本周需求和票价环比快速爬升，本周开始中小学和大学暑期假期正式开启，也意味着暑期旺季开始白热化阶段。旅客量环比提升4.3%，RPK环比上涨3.6%，票价环比提升6.3%；RPK同比增速16.3%，票价同比0.4%，国内RPK增速达16.8%，票价同比-2.0%。（2）从机场数据来看，各大机场旅客量保持高增长，二类机场旅客量同比提升18.2%，三类及其他机场旅客量同比提升24.6%；票价和客座率同比保持强劲，一类1机场客座率提升0.6%，票价同比上升4.4%，一类2机场客座率同比提升0.7%，票价同比提升4.7%。（3）国际方面本周旅客量环比提升1.5%，同比3.6%，PRK周转量增速达14.7%，客公里收益同比增长2.9%。（4）暑期旺季正式开启，旺季效应值得期待。随着进入旺季，天气逐渐转暖，因私出行需求逐步抬升，航空票价和客座率持续回升。非一线航线票价季节性波动更强，旺季与一线票价差距将显著减少，因而我们判断未来平均票价的上涨动力将是非一线航线价格的持续抬升。预计旺季将迎来二三线因私需求转好，行业总体供需有望得到改善，平均票价有望在二三季度持续抬升。

成本改善叠加票价提升，旺季业绩成色有望超预期。伴随6月以来油价大幅下降，17Q1和Q2制约航空公司成本端压力有望大幅改善，7月国内航空煤油出厂价为3839元/吨，同比仅提升3.1%（6月同比17.9%、5月同比38.5%），燃油成本压力大幅改善。收入端方面，比照今年春运情况和Q2淡季不淡，旺季需求有望维持强劲增长，同时航空公司提价意愿较强，成本端和收入端有望形成剪刀差。随着票价的企稳、对旺季预期的增强以及油价下跌、人民币汇率回升，三季度旺季行情可期。在行业结构性分化加速的背景下首选行业龙头中国国航、南方航空，关注机队引进较快、受益旺季因私出行的东方航空；关注票价持续抬升、受益消费升级的春秋航空、吉祥航空、海南航空。

（说明：上述数据来源于118条航线数据，假定北上广深为一线城市，重庆、成都、厦门、昆明、西安、杭州和武汉为二线城市，其他为三线城市，将118条航线分为上述6类）

（说明，一类1、2机场和二类机场即为民航局分类中的26个机场，其他机场包括长春机场、呼和浩特机场、南昌机场、桂林机场、宁波机场、石家庄机场、太原机场、济南机场、温州机场等。）

4.3、快递行业6月数据点评

快递件数：2017年上半年，全国快递服务企业业务量累计完成174亿件，同比增长31.31%。其中，6月完成约35亿件，同比增长35%。

快递收入：2017年上半年，全国快递业务收入累计完成2,186亿元，同比增长27.49%。其中，6月完成约425亿元，同比增长31%。

快递平均单价：2017年1-6月，整体平均快递单价为12.56元，同比增速-2.91%。6月份平均快递单价12.2元，环比企稳。

受益618购物节，6月单量数据持续向好。通观今年上半年快递业务量数据，1-2月同比增速33.9%、3月同比增速28.1%、4月增速为25.7%，1-4月的快递量同比增速持续下滑，引起一定的市场担忧。但是，5月同比增速出现超预期回升，为32%，6月份同比增速进一步攀升为35.3%，我们认为快递行业的景气度进一步回升以及618购物节的支持带动了增速再一次向上。

6月份快递总体单价环比企稳。今年上半年，除去快递总体单价从年初2月份的12.5元下跌至5月份的12.2元，6月总体单价保持在12.2元处。快递单价降幅收窄企稳，这与我们“快递价格战企稳”的观点相吻合。我们进一步预期，由于各快递企业也同样面临成本端的压力，缺乏继续调价的内在动机，相信未来价格将逐渐回到“稳中有升”的状态。

预计未来几年维持较高增长，下半年增速或进一步回升。预计未来几年行业增长动力仍主要来自于电商推动，复合增长维持在20%到25%。单看今年，2017年上半年快递单量同比增速31.31%，收入同比增速为27.49%，总体行业增速仍然在30%左右稳定。主要由于，在经历受到各类行业事件与春节效应影响的一季度后，各家快递公司总结经验吸取教训，使得行业发展回到正常轨道。我们判断，2017年快递行业增速虽然会较去年下台阶，但仍能稳定保持30-35%左右的增速，而2016年行业业务量前高后低，因此下半年行业增速或将进一步回升。

投资策略：

短期来看，随着上半年悲观预期逐渐消除，下半年行业逐步恢复高增长，当下快递板块的标的性价比较高，投资者短期可积极参与，尤其是年初以来跌幅较大的标的。

长期来看，由于快递的需求绝大部分来自于电商（主要是阿里系，其包裹量占比达到全行业的70%），产品服务的单一性、菜鸟网络的存在造成行业参与者较难获取超额利润，但通过“降低成本-赢得价格战优势-扩大市场份额-规模效应进一步降低成本”的良性循环，龙头公司也能获得不错的利润增长。因此成本管控能力是筛选龙头的唯一标准，因此相对看好专注于快递主业，不断努力降低成本的企业。

四

本周观点及推荐组合

5.1、本周观点

我们重申看好17年航运业复苏。需求端：欧美经济回暖，中国制造业挤出，在“一带一路”推动下，中长期拐点出现，供给端：集运集中度大幅提升、交付低于预期以及干散货产能利用率的反转是运价弹性向上的条件，航运业复苏已经开启。中远海控Q2业绩超预期即验证了这一点，进入Q3旺季业绩弹性加大。建议买入中远海控、中远海特。

航空运输板块旺季行情值得期待。在二、三线城市需求超预期、一线机场时刻瓶颈的背景下，航空公司淡季提价初有成效，提价行动将延续至三季度，同时叠加油价连续下跌、人民币汇率回升和旺季预期利润弹性，航空股在暑运旺季将有确定性收益。首选南方航空，机队规模最大，二三线布局在三大航中比重较高，旺季利润弹性大；关注市场份额增长较快、受益华东区域因私出行的东方航空、吉祥航空、春秋航空；关注行业龙头中国国航国际航线超预期的可能性。

上市的枢纽机场是硬资产，供给具备天然垄断性，但需求空间巨大，机场收费提升和免税店重新招标是枢纽机场流量变现的重要渠道，未来随着时刻的释放以及机场商业的开发，枢纽机场价值空间依然很大，强烈建议当前位置买入免税店特许经营收入弹性最大的白云机场、机场龙头公司上海机场和收费调整弹性最大的深圳机场。

前期经济增速连续下台阶后导致行业集中度加大，在宏观经济增速企稳时，龙头公司的业绩弹性增大，A股市场蓝筹股溢价逐渐体现，建议买入量价齐升的铁路运输龙头大秦铁路和供应链龙头建发股份。

近期快递板块估值回落明显，通达系快递公司17年PE跌至20-30倍之间；尽管17年快递单量增速有所下滑，但快递高增长、真成长特征依然明显，当前价位已经进入较好的布局期，建议布局市场份额快速扩张的韵达股份。

5.2、本周推荐组合

南方航空、中远海控、大秦铁路、建发股份、白云机场

5.3、风险提示

美联储加息将导致人民币主动或被动贬值，美元负债成本提升，航空、航运公司利润将受损。

油价暴跌远超市场预期，当前油价已经维持较长时间低位，存在报复性反弹的风险。

飞机失事具有偶然性，一旦失事对航空公司影响较大。

国内主要产业竞争力下降、产业升级失败。

六

附录

6.1、近期重点研究报告

《快递行业6月数据快评》http://dwz.cn/6ivdDd

《首都免税招标落地，机场价值重估逻辑持续兑现，继续推荐上机、白云》

《白云机场商业招标持续落地，非航业务再下一城》

《中远海控（601919）：拟收购东方海外，强强联合迈入全球前三甲》http://dwz.cn/6iv7YN

《招商公路：行业旗舰平台即将上市》http://dwz.cn/6eK14c

《南航定增预案点评》http://dwz.cn/6eK0sm

《招商局集团主导，辽宁港口整合拉开序幕》http://dwz.cn/68akED

《5月航空数据点评：经营分化持续，国内需求增长强劲》http://dwz.cn/68amkG

《宁沪高速跟踪报告：高速业绩稳健、地产锦上添花》

《5月快递数据点评》http://dwz.cn/68anh1

《广深铁路调研纪要：成本上升导致17年业绩压力大、普客提价18年前有望落地》

《顺丰控股(002352)： 快递，唯快不破！——全方位打造“中国FedEx、UPS”》

《白云机场：受益大湾区建设，珠三角国际枢纽冉冉升起》

《再议菜鸟网络对快递业影响》

《航空投资策略：外围因素不确定性消除，航空旺季效应值得期待》http://dwz.cn/6445RH

《白云机场T2广告招商落地，非行业务再迎利好》http://dwz.cn/62csQi

《快递行业最新财报分析：快递行业分化加剧，优质企业终将胜出》http://dwz.cn/5WH1xd

《交运行业2016年年报及2017一季报总结报告》http://dwz.cn/5WH2Bv

《建发股份：极低估值+催化剂有望带来较大弹性》http://dwz.cn/5Oo3AY

《航空深度报告：航空供需结构分解：论客座率向票价的传导机制》http://dwz.cn/5LzMLu

《机场内线正式提价，板块利好持续释放》http://dwz.cn/5GRz33

《韵达股份（002120）深度报告：强大管控力抢占快递“服务战”先机》http://dwz.cn/ydgfxy

《智能先行，快递柜开出末端之花——快递柜行业深度研究报告》http://dwz.cn/5CBzOy

《合和公路基建(0737.HK)深度报告：超高派息率保证稳健收益》http://dwz.cn/5CBx1O

《浙江沪杭甬(0576.HK)深度报告：高速保稳健、券商增弹性》http://dwz.cn/5CBBbW

《从普洛斯看物流地产未来潜能——普洛斯深度研究报告》http://dwz.cn/5CBBeV

《机场行业深度报告：国内免税格局破冰的另一个赢家——再论机场板块配置价值》http://dwz.cn/5CBCw1

《为什么我们看好航运业复苏 ——对短中长期供求关系的再论述》http://dwz.cn/5CBCcj

《一带一路上物流园区龙头：亚中物流（600603）》ttp://dwz.cn/5CCbbb

《快递板块近期大涨的思考——如何看待2017年快递的投资机会》http://dwz.cn/5CCcIN

《万林股份（603117）点评：计划收购非洲林业资产，向产业链上游延伸》http://dwz.cn/5CBDG9

《传化智联（002010）：“易货嘀”初步成功，“传化网”价值显现》

《从资本开支看航空公司成本趋势和发展战略》http://dwz.cn/5ol0Xu

《集运热点问题解答》http://dwz.cn/5lt72v

《航运专家电话会议纪要》http://dwz.cn/5lt6nR

《东南沿海高铁提价，运价市场化更进一步》http://dwz.cn/5kyZM0

《春运旺季效应明显，国际投放持续分化——1月航空数据点评》http://dwz.cn/5kyZM0

《中远海控跟踪报告：集运运价表现强劲，盈利预期大幅改善》http://dwz.cn/5eJONJ

《中远海特（600428）2016业绩快报点评：四季度业绩明显改善，继续建议低位买入》

《交通运输行业信用投资月报：航运景气持续回暖，公路治超效果显现》http://dwz.cn/jyxyyb01

《近期集运市场表现强劲，行业复苏方向明确》http://dwz.cn/5cY2dY

《“十年等一回”铁路改革系列：多式联运视角看铁路混改》http://dwz.cn/5cY01m

《从成本、资产及资本开支看快递企业异同》http://dwz.cn/5cY1h7

《天天快递纳入苏宁云商，双方优势互补可期》

《民航“十三五”规划点评：民航战略地位凸显，运输机场建设提速》

《2017交运转型个股——富临运业跟踪报告：同业整合增厚利润，创新转型提升估值》http://dwz.cn/4Ykqnm

《机场行业深度报告：枢纽机场价值再认识》http://dwz.cn/4QRgzL

《中储股份(600787)：央企改革或将加速，价值重估有望展开》http://dwz.cn/4M06Pz

《2017年年度策略：十年等一回，迎接航运业复苏和铁路改革》http://dwz.cn/4RultF

《航运业跟踪报告：通往复苏之路，积蓄向上的弹性》http://dwz.cn/4NfLXx

《皖江物流（600575）：安徽煤电运龙头，国企改革带来新机遇》

《新海股份点评：新海股份过会，建议关注估值洼地的韵达快递》

《天海投资（600751）点评：收购通过美国审查，未来海阔天空》

《中通快递IPO梳理：上市快递企业比较间看差异》http://dwz.cn/4tnPBr

《全球最具影响力购物节：“双十一”主题投资分析》http://dwz.cn/xyjy11

《铁路“十三五”规划解读：基建大步向前，改革不拖后腿》http://dwz.cn/4q6H79

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《国内航线运价改革点评：市场化航线大幅增加，运价改革持续推进》http://dwz.cn/4n5VIo

《快递专题之六：菜鸟网络详细解析》http://dwz.cn/4jYLxP

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《搜于特：非公开发行获核准，供应链服务平台加速推进》http://dwz.cn/4dMCwA

《春秋航空股权激励方案点评：激发中层积极性，维持经营高效率》http://dwz.cn/4aELBZ

《韩进海运破产对行业供需格局冲击有限》http://dwz.cn/4aEM7t

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《st黑化：安通借壳及配套募资基本完成，未来发展前景良好》http://dwz.cn/47KOeM

《交通运输业2016年中报总结：机场、公路、物流出现持续较快增长》

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《保税科技（600794）跟踪报告》http://dwz.cn/3ZiQwK

《万林股份（603117）跟踪报告：木材供应链龙头，布局网点加速扩张》

《天海投资（600751）热点问题解答》http://dwz.cn/3Uq8sU

《山东高速中报点评——主业快速增长、地产清理将集中贡献业绩》http://dwz.cn/3Uq9LF

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《长久物流：新股报告：国内第三方汽车物流龙头》http://dwz.cn/3RuINf

《传化物流系列研究之一——生态圈概览》http://dwz.cn/3RuMwP

《传化物流研究之二——线下实体价值测算》http://dwz.cn/3S0Ynr

《发改委、国常会再提物流扶持政策，板块迎来主题投资机会》http://dwz.cn/3PG8pT

《交运国企改革再观察——公司治理的积极改进》http://dwz.cn/3Mhj9e

《航空板块大涨点评航空旺季“弹性”：票价还是汇兑？》http://dwz.cn/3MUOdM

《中国快递迈入战国时代——韵达货运借壳新海股份上市点评》http://dwz.cn/3K1ani

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《赴台湾旅游拟全面暂停，国内航企影响较小》http://dwz.cn/3K1bJG

《粤高速：低估值、高增长，战投助力多元业务发展》http://dwz.cn/3HeVxb

《海南航空：定增获核准，迎来发展新阶段》http://dwz.cn/3HeWjO

《广深铁路：开源节流、待多热点催化股价》http://dwz.cn/3EDOMg

《海汽集团新股报告：道路运输显身手，海汽上市再扬帆》http://dwz.cn/3EDUvZ

《旺季正式来临，航空迎来绝佳配置窗口》http://dwz.cn/wjzsll

《富临运业：最具潜力的新能源汽车运营服务平台》http://dwz.cn/xyzq-flyy

《顺丰（鼎泰新材）最新借壳预案亮点精度》http://dwz.cn/xyzq-sfjk

《建发股份估值分析》http://dwz.cn/xyzq-jfgf

《估值折价有望修复，航空旺季行情可期》http://dwz.cn/xyjy-026

《*ST黑化：安通借壳，转型为国内领先的内贸集装箱物流服务商》http://dwz.cn/3t7AX1

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《快递物流综合服务龙头——评顺丰借壳预案》http://dwz.cn/3t7yCz

《天顺股份新股报告：新疆综合物流服务龙头》http://dwz.cn/xyjy-023

《通航产业将成为稳经济的重要抓手，十三五迎来发展黄金期》http://dwz.cn/xyjy-024

《新角度重新审视快递行业空间》http://dwz.cn/xyjy-025

《跳出周期看航空：卡位决定长跑冠军》http://dwz.cn/xyjy-021

《南京中北深度报告：主业稳健、潜在充电桩运营标的》http://dwz.cn/xyjy-022

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《央企改革之中国诚通托管中国铁物研究》

《供应链服务研究之一：供应链服务的本质》http://dwz.cn/xyjy-019

《普路通深度研究——处于高速增长期的专业供应链服务商》http://dwz.cn/xyjy-004

《航空专题报告之二：相逢一笑泯恩仇——航企与OTA的竞合之路》http://dwz.cn/xyjy-005

《大杨创世：圆通借壳，蛟龙起舞》

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《韵达股份（002120）深度报告：强大管控力抢占快递“服务战”先机》http://dwz.cn/ydgfxy

《智能先行，快递柜开出末端之花——快递柜行业深度研究报告》http://dwz.cn/5CBzOy

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《浙江沪杭甬(0576.HK)深度报告：高速保稳健、券商增弹性》http://dwz.cn/5CBBbW

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《机场行业深度报告：国内免税格局破冰的另一个赢家——再论机场板块配置价值》http://dwz.cn/5CBCw1

《为什么我们看好航运业复苏 ——对短中长期供求关系的再论述》http://dwz.cn/5CBCcj

《一带一路上物流园区龙头：亚中物流（600603）》ttp://dwz.cn/5CCbbb

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《中远海控跟踪报告：集运运价表现强劲，盈利预期大幅改善》http://dwz.cn/5eJONJ

《中远海特（600428）2016业绩快报点评：四季度业绩明显改善，继续建议低位买入》

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《“十年等一回”铁路改革系列：多式联运视角看铁路混改》http://dwz.cn/5cY01m

《从成本、资产及资本开支看快递企业异同》http://dwz.cn/5cY1h7

《天天快递纳入苏宁云商，双方优势互补可期》

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《2017交运转型个股——富临运业跟踪报告：同业整合增厚利润，创新转型提升估值》http://dwz.cn/4Ykqnm

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《中储股份(600787)：央企改革或将加速，价值重估有望展开》http://dwz.cn/4M06Pz

《2017年年度策略：十年等一回，迎接航运业复苏和铁路改革》http://dwz.cn/4RultF

《航运业跟踪报告：通往复苏之路，积蓄向上的弹性》http://dwz.cn/4NfLXx

《皖江物流（600575）：安徽煤电运龙头，国企改革带来新机遇》

《新海股份点评：新海股份过会，建议关注估值洼地的韵达快递》

《天海投资（600751）点评：收购通过美国审查，未来海阔天空》

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6.2、近期调研

2017年

● 5月：圆通速递、龙洲股份、南方航空、白云机场、海航基础、传化智联、苏宁云商、广汇物流

● 4月：中储股份、厦门国贸、建发股份

● 3月：中国国航、吉祥航空、春秋航空、中远海特、铁龙物流

● 2月：白云机场、南方航空、传化股份

● 1月：中储股份、苏宁云商、象屿股份

2016年

● 12月：象屿股份、圆通速递、白云机场、广深铁路、粤高速、厦门空港、富临运业、北部湾港、春秋航空、南方航空、宁波海运

● 11月：粤高速、厦门国贸、安通控股（黑化股份）、飞力达、音飞储存、外运发展、长久物流、建发股份、白云机场

● 9月：象屿股份调研、白云机场调研

● 8月：山东高速调研、富临运业天府行、春秋航空调研、春秋航空日本

● 7月：白云机场、楚天高速、外运发展，中储股份，铁龙物流，春秋航空，南方航空

● 6月：顺丰快递专家访谈，UPS专家谈快递-顺丰借壳上市交流沙龙，华贸物流、海南航空、海航基础

● 5月：*ST黑化、普路通、华鹏飞、联明股份、渤海轮渡、恒通股份、富临运业、厦门国贸、保税科技

● 4月：青岛港、粤高速、南方航空、中信海直、深高速、广深铁路、深圳机场、深赤湾、富临运业、普路通、建发股份、厦门港务、象屿股份

● 3月：东方时尚、飞力达、快递行业草根调研

● 2月：怡亚通、招商轮船、富临运业、唐山港

● 1月：中原高速、申通地铁、春秋航空、广深铁路、深高速、瑞茂通、中储股份、亿海蓝