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一、公司介绍

（一）公司是航天科技集团直接控股的大型专业软件与信息化服务公司，实际控制人为国务院国资委，是国务院国资委“双百行动”综合改革、国家发改委混合所 有制改革试点企业。公司在支撑航天信息化建设的过程中，紧紧围绕“支撑航天， 服务政府，面向社会”的定位，以神通数据库和 AVIDM Foundation 为基础，构 建了自主软件产品（基础软件、工业软件）、信息技术服务（金审信息化服务、 商密网云服务、信息化运维服务）和信息系统集成（主要面向航天及党政军领域） 等三大主营业务，具备完整的软件和信息化服务能力，是我国航天及党政军领域 的软件和信息化服务龙头企业之一。报告期内，公司客户主要集中于航天及党政军领域，包括航天军工央企集团、 国家部委和省市级政府部门等单位。其中，公司的基础软件神通数据库在航天军 工等涉及国家战略安全的关键特定领域具有独特优势，在数据管理和控制方面有 效支撑了安全性要求极高的火星探测工程、探月工程、中国载人空间站、全球卫 星导航系统等一系列国家重大复杂航天型号工程。公司的产品研制协同软件和经 营管控软件等系列工业软件具备满足航天军工领域复杂装备型号研制协同及航 天军工央企集团多层级管控需求的核心工业软件功能，已在我国新一代战略导 弹、运载火箭、北斗导航、载人航天及探月工程等重大装备型号研制协同及航天 军工央企集团多层级管控领域得到了产业化应用。

（二）主要产品和服务：（1）自主软件产品 ① 基础软件 公司的基础软件为神通数据库，属于标准化软件产品，得到了一系列“核高 基”重大专项、国家信息安全专项等国家重大科技专项的支持，至今已更新迭代 7 个版本，目前在售产品主要为神通数据库 V7.0 版。目前，神通数据库已进入 中央国家机关政府采购中心“中国政府采购网”、财政部“中央国家机关 2021 年数据库软件协议供货采购项目”、中央军委后勤保障部“中央军委后勤保障部 采购供应商”等重要名录。数据库处于 IT 架构的核心位置，向上是各种应用的数据存取支撑，向下可 以调动计算、存储等基础资源。神通数据库具备关系型数据库的核心功能和海量 数据管理能力及大规模并发处理能力，是对数据读取、写入、修改、维护、删除 等进行统一管理和控制的系统，主要负责保证数据的安全性、完整性、多用户对 数据的并发使用以及发生故障后的系统恢复，与操作系统、中间件共同构成计算 机设备的三大基础软件。在数据库通用性的基础上，公司针对不同应用领域进行了有针对性的功能和 技术开发，在不同应用领域形成了具有一定功能和技术差异的神通数据库产品，目前，公司神通数据库已在航天军工、政府政务等领域拥有大量客户，并在 能源、网络管理、电信及金融等其他领域开始实现产业化应用。② 工业软件 公司的工业软件由早期航天工程研发管理平台 AVIDM Foundation 发展而 来，是基于标准化模块的定制化软件，主要包括产品研制协同软件（AVIDM） 和经营管控软件两个系列，相关产品研发持续获得了“863”计划、国家重点研 发计划、国家科技支撑计划等多项国家重大科技专项的重点支持。（2）信息技术服务 ① 金审信息化服务② 商密网云服务 通过独立承担战略性新兴产业发展专项计划“自主可控的航天专有云解决方 案研发及推广”等国家重大科技专项，公司在私有云服务领域积累了一定的技术 和经验，并衍生出了商密网云服务业务。商密网云服务是指利用公司的商密网云数据中心，为航天科技集团及下属各 院所单位提供根据需求调用计算、存储、网络、安全、应用系统和移动应用软件等资源的综合性私有云服务。公司基于航天科技集团数字化转型要求，将原有通 过定制化项目向各单位提供的经营管控类工业软件系统向以部署云端并提供私有云服务的方式进行转变。③ 信息化运维服务（3）信息系统集成 公司以确保航天及党政军客户信息化系统安全可控、提升数字化治理能力为 核心目标，以重点行业应用软件开发技术、大型项目信息系统集成技术等核心技术为依托，向客户提供包括需求分析、总体方案设计、行业应用软件开发、软硬 件集成部署实施等在内的综合性信息系统集成服务，将各个分离的设备、数据和 软件功能等集成到相互关联、统一和协调的信息化系统之中，有效满足客户信息 化建设与升级中牵总单位的需求。

（三）公司的主营业务收入构成情况如下：

二、行业和竞争

（一）数据库是我国“核高基”重大专项重点突破的核心产品之一。数据库软件是 数据要素市场的基座、软件信息产业重要的基础设施，也是国内基础软件发展的 最大挑战之一，对中国软件信息产业的生态构建至关重要。几乎所有的软件都要 基于数据库进行存储、管理和处理数据，数据库直接影响到应用软件的运行效率、 可拓展性、灵活度和可靠性，是应用软件开发过程中最重要的环节之一，也是我 国信创生态中非常重要的一环。

根据艾瑞咨询统计，2020 年，中国数据库市场规模约为 247.10 亿元，较 2019 年增长 16.20%。预计到 2025 年，中国数据库市场总规模将达到 509.40 亿元，市 场年均复合增长率（CAGR）可达 15.60%。未来五年，我国数据库市场空间巨大。根据艾瑞咨询统计，在竞争格局方面，国产厂商经过多年的技术研发和经验 积累，市场份额在逐年提升。在国产阵营中，以“武汉达梦、人大金仓、南大通 用、神舟通用”为代表的 2000 年左右成立的传统国产数据库厂商近年来开始发 力，除在党政军市场有着较好的表现外，同时也开始向能源电力、运营商、交通 等其他行业快速拓展。此外，初创厂商、云厂商、ICT 厂商等近年来也开始发力 数据库市场，国产阵营日益强大。根据艾瑞咨询统计，2020 年中国数据库市场份额中，国外厂商占比为52.60%，传统四家国产数据库厂商占比为 7.10%，其他国产数据库厂商占比为 40.30%，具体份额情况如下所示：

目前，在我国数据库市场中，国外厂商（Oracle、微软、IBM 等）仍然占据 着最大的市场份额。公司神通数据库主要应用于航天军工及政府政务领域，其他 国内传统数据库厂商（武汉达梦、人大金仓、南大通用等）主要应用于政府政务 领域，但神通数据库与其他国内传统厂商的市场份额均相对较小，合计约 7%左 右。国产云数据库厂商（阿里云、腾讯云、华为云等）主要采用开源技术路线， 在数量最为庞大且市场空间较大的中小体量企业用户领域采用云服务模式进行 业务推广，业务规模和市场影响力不断扩大，占据了 40%左右的市场份额。

信创工程是指在复杂国际政治背景下，国家政策引导的新一轮信息产业创 新。信创工程无论是对产业端还是需求端企业都是一个重要的契机。从产业上看， 国产数据库厂商可从政务信息化、企业信息化等存量市场向数字化转型等增量市 场拓展中获益。国产数据库厂商借助政策优势，有利于其拓展市场，将产品放到 实际场景中打磨，不断更新迭代，实现自己技术实力真正的弯道超车。受信创工 程影响，我国一直持续推动国产数据库发展，国产厂商数据库市占率逐年上升， 未来国产化空间广阔。

工业软件是工业技术/知识、流程的程序化封装与复用，能够在数字空间和 物理空间定义工业产品和生产设备的形状、结构，控制其运动状态，预测其变化 规律，优化制造和管理流程，变革生产方式，提升全要素生产率，是现代工业的 “灵魂”。工业软件最基本的特征包括两点：一是实际内容—工业软件中的技术 /知识以工业内容为主；二是最终作用—工业软件直接为工业过程和产品增值。工业软件的创新、研发、应用和普及已成为衡量一个国家制造业综合实力的重要 标志之一，是确保工业产业链安全与韧性的根本所在。

根据中国工业技术软件化产业联盟发布的《中国工业软件产业白皮书 （2020）》，目前我国 95%以上的研发设计类工业软件依赖进口，国产化比例不 足 5%。而且，国产可用的研发设计类产品主要应用于工业机理简单、系统功能 单一、行业复杂度低的领域。例如，三维 CAD 产品在模具、家具家电、通用机械、电子电器等行业应用较为广泛，在汽车、航空航天等复杂装备行业应用较少， 国内企业整体处于明显劣势。根据中国工业技术软件化产业联盟发布的《中国工业软件产业白皮书 （2020）》，2020 年国内工业软件产业规模约为 1,974.00 亿元，虽然仅约占全 球工业软件市场规模的 6%左右，但国内制造业已进入产业升级和信息化改造的 关键阶段，2012-2020 年复合增长率为 13.27%，增长速度高于全球平均水平。

根据中国信息协会大数据分会发布的《2021-2022 年中国大数据产业发展报 告》，2020 年中国大数据产业规模达 7,486.20 亿元，较 2019 年同比增长 16.10%， 预计未来三年增速保持 12%以上，到 2023 年产业规模将达到 11,522.50 亿元。从 具体行业应用来看，互联网、政府、金融和电信引领大数据融合产业发展，合计 规模占比为 78.50%，其中政府大数据规模占比 13.80%。政府大数据成为近年来 政府信息化建设的关键环节，与政府数据整合、开放共享、民生服务、社会治理、 市场监管等相关的应用需求将持续火热。目前，公司金审信息化服务主要集中于 国家及地方各级审计机关，属于政府大数据范畴。根据国家审计署《“十四五”国家审计工作发展规划》（2021-2025 年）， 国家审计署在“十四五”期间将继续提升信息化支撑业务能力，推动“金审工程 三期”项目持续建设和优化，提升数据管理水平，持续推进数据标准化，加强数 据资源分析利用，扎实开展业务数据与财务数据、单位数据与行业数据以及跨行 业、跨领域数据的综合比对和关联分析，促进审计工作从现场审计为主向后台数 据分析和现场审计并重转变，加强数据和分析模型共享共用。截至目前，公司金审信息化服务在“金审工程三期”项目中形成了良好的示 范效应，目前已在全国十多个省（自治区、直辖市）实现推广应用。未来，根据 国家审计署在“十四五”期间将推动“金审工程三期”项目建设应用和持续优化 这一政策背景，公司预计将持续拓展其他省（自治区、直辖市）的相关业务，并 进一步向全国各地市、县区等基层单位进一步渗透，助力政府审计监管领域形成 成熟的垂直领域大数据解决方案及服务。

根据中国软件行业协会发布的《2021 年中国信创生态市场研究报告》，2020 年我国信创产业的市场规模约为 1,617 亿元，预计未来五年将保持高速增长，2025 年可达 8,000 亿元规模，年复合增长率可达 37.40%。信创产业未来将进一步在国家部委、地方各级政府、国央企单位、大型民营 企业等领域内大范围实践和应用，生态建设和提供“一站式”“交钥匙”的解决 方案是国产软硬件发展的核心。产品和服务的“可用”“好用”是持续进入市场 良性循环的基础，是构建信创产业整体解决方案的底层逻辑和最高目标。信创产 业在各行各业渗透率越高，用户越广泛，使用积极性越高，越是能拉动信创产业 持续创新，从而实现全面加强网络安全保障体系和能力建设核心目标。

（二）报告期内，公司主营核心业务包括自主软件产品、信息技术服务和信息系统 集成三大业务。公司各类具体产品和服务的部分同行业公司仅在具体产品和服务 方面与公司可比，如国睿科技、赛意信息、能科科技等公司仅在工业软件领域与 公司具有可比性。为了方便进行业务技术和财务信息综合比较，公司以具有相似 主营业务结构为主要选取标准，并参考相关企业产品服务类型、经营规模、应用领域等信息，在公司各类具体产品和服务的同行业公司中选取了中国软件、太极 股份、万达信息、中科通达等 4 家 A 股上市公司作为同行业可比公司进行对比 分析。前述公司 2020-2022 年的主营业务结构如下所示：

三、特别风险

2021 年公司收入及盈利增长主要由金审信息化服务驱动。金审信息化服务 （金审工程三期）的开展以神通数据库为核心依托，是公司 2021 年新增业务类 型，2021 年及 2022 年实现的收入金额分别为 4.55 亿元和 4.80 亿元，占同期主 营业务收入的比重分别为 30.35%和 25.38%，其贡献的毛利占同期主营业务毛利的比重分别为 19.04%和 27.61%，收入及毛利占比均相对较高。根据相关政策批复，金审工程三期将于 2023 年底基本建设完毕。公司报告 期内承担的“金审工程三期”项目因处于建设阶段，因此涉及的外购软硬件、技 术服务及自主人工投入均相对较多，从而导致项目规模较大，为公司贡献的收入 金额较多。但是，在“金审工程三期”项目基本建设完毕后，公司在后续审计信 息化领域的项目运维服务市场、项目后续产品推广及定制开发服务市场、向市级 县级审计行政机关进行业务拓展的市场等业务延伸领域预计将无需进行大规模 的软硬件及技术服务采购和部署，后续业务拓展所对应单个项目规模预计将相对较小。而且，与“金审工程三期”建设投资预算及相应建设周期由国家发改委直接批复不同，后续产品推广及定制开发以及向市级县级审计行政机关进行业务拓 展无明确的建设周期，由于大多数省级单位的“金审工程三期”仍处于建设过程 中，因此后续产品推广及定制开发以及向市级县级审计行政机关进行业务拓展的 相关市场尚未完全展开。公司在后续产品推广及定制开发以及向市级县级审计行 政机关进行业务拓展过程中可能将面临太极股份、中国软件及各省的本地信息化 公司等相关信息化厂商的业务竞争。同时，如未来公司产品或技术服务水平无法满足用户需求，则也可能导致公司在向国资内部审计信息化建设等其他垂直监管信息化领域的业务开展受到不利影响。基于前述情形，如公司未来业务拓展不及预期，则可能会导致公司金审信息 化服务相关业务未来无法持续增长。

四、募投项目

五、财务情况

1.报告期内：

2.结合市场环境和公司目前经营状况，经初步测算，预计 2023 年 1-3 月的主 要业绩数据与 2022 年同期对比如下：

六、无风个人的估值和申购建议总结：

自成立至今，公司作为航天科技集团软件与信息服务产业业务运营主体单位以及工业软件与大数据业务发展、信息化建设的支撑单位，全面融入中国航天装备研制过程，报告期内，公司主营业务包括自主软件产品（基础软件、工业软件）、信息技术服务（金审信息化服务、商密网云服务、信息化运维服务）和信息系统集成 （主要面向航天及党政军领域）等三大业务领域，公司作为软件类业务，毛利率超低有点不可想象，后续依靠政治性支持，谨慎关注公司未来的发展，短线给予65亿左右估值，发行价比较低，破发风险比较小，建议一般申购。

说明：对于新股预测表的价格，无风重点是指开盘价或者开板价，不是指开盘后跌到这个位置。从炒作情绪来说，高开低走太伤人气，就算高开了跌到某个价位也不建议接盘，除非代表大资金拥挤度的量化表数据（庄概念评分）暴涨。预测表是看重公司上市前的财务质地和行业前景，新股后期有波动是正常的，个人看法会随着资金的喜好和题材的发酵而改变前期观点（请关注本号每天复盘，会更新不同的估值分析观点）。新股申购建议分为四种（1.积极申购2.一般申购3.谨慎申购4.不建议申购，前面两种情况个人会申购，后面两种情况个人不申购）。请谨慎和理性参考，本文内容不做任何投资建议，据此操作风险自理。