2024年仅盈利约1.08亿，同比骤降95.24%，东方雨虹（002271）却又要分红44.19亿，加上半年度分红，24年累计现金分红将近60亿，这葫芦里卖的到底是什么“药”？

营收下滑，利润剧降

2.27日盘后，东方雨虹公布了2024年年报。根据年报，去年东方雨虹实现营业收入280.56亿元，比上年同期下降14.52%；实现归母净利润为1.08亿元，同比下降95.24%；扣非后归母净利润1.24亿元，同比下降93.28%。

24Q4，东方雨虹实现归母净利润-11.69亿元，实现扣非后归母净利润-9.75亿元，我们在1月份的文章中曾根据其业绩预告，按中位数测算24Q4归母净利和扣非归母净利分别为-11.54、-9.48亿元，如今从最终年报披露的确切数据看，二者都落在了中位数略微偏下的位置。

根据年报，报告期，公司营业收入受下游需求疲软影响，因此较上年同期下降 14.52%。

报告期公司营业成本较上年同期下降12.29%,毛利率25.80%，较上年同期下降1.89%，主要系报告期售价调整及产品结构变动，致毛利率有所下降。

报告期公司销售费用较上年同期减少3.41%，主要系广告宣传、咨询费及职工薪酬等减少所致；管理费用较上年同期增加15.87%，主要系折旧摊销增加所致；研发费用较上年同期下降3.25%，无重大变化；财务费用较上年同期增加 30.61%，主要系利息支出及汇兑损益增加所致。

根据年报，东方雨虹报告期经营活动产生的现金流量净额34.57亿元，较上年同期增加64.39%，主要原因是系购买商品、接受劳务支付的现金减少所致。

“清仓式”分红令市场关注

当然了，雨虹的年报中关于业绩的情况并不令市场感到意外，毕竟此前已经发布过业绩预告。

真正令市场感到“震惊”的是其发布了2024年度分红预案：拟 以 公 司 现 有 总 股 本 2,436,315,528 股 扣 除 公 司 回 购 专 户 上 已 回 购 股 份47,615,662股和公司尚未完成回购注销的股权激励限售股30,750股后的总股本2,388,669,116股为基数，向全体股东每10股派发现金红利18.50元（含税），共计派发现金红利4,419,037,864.60元（含税）。

此次年度现金分红44.19亿元，加上2024年半度利润分配方案共计派发现金红利14.62亿元（含税，已于2024年9月26日实施完毕），2024年度累计现金分红将高达58.81亿元。

一句话概括就是：盈利1.08亿，现金分红近60亿。

其实除了分红，2024年雨虹还以现金为对价，采用集中竞价方式实施的股份回购并完成注销的金额为16.01亿元（不含交易费用）。

综上，2024年度累计现金分红总额和股份回购总额为74.82亿元，是2024年度归母净利润的逾69倍，占2024年度末合并未分配利润的比例为59.17%，占2024年度末母公司未分配利润的比例为90.25%。

很多看过拟IPO公司上市前财报的读者对此可能会想到一个比较熟悉的词：清仓式分红。

回顾近10年分红情况，东方雨虹2024年的现金分红额度远超过去9年分红的总和，该公司于2015年至2023年的累计现金分红总额为44.9亿元。即使在业绩表现最亮眼的2021年度，其现金分红总额也仅有7.53亿元。

真实目的：实控人要钱还债？

根据年报披露，东方雨虹24年底的货币资金72.59亿，扣除受限资金4.57亿，能动用的资金68.43亿，可却要面对高达173.18亿的短期负债！

其中主要是合同负债36.64亿、短期借款46.12亿、应付款26.69亿、其他应付款44.03亿，一年内到期的非流动负债9.27亿。光这几项累计也是百亿以上。

很明显，短期偿债压力已经很大。

此外，东方雨虹年报公布当天披露的44条公告中，其中还有一条是《关于与银行合作开展资产池业务暨向银行申请融资的公告》。

此时的巨额分红，您认为合理吗？

在年报中，东方雨虹对此次分红的合理性做了说明，给出了以下几点理由：

1、积极回报股东，现金分红政策稳定

公司在高质量稳健发展的同时，与全体股东共享公司经营发展成果，提高股东回报，增强投资者信心。公司本次现金分红方案，是为积极响应和落实国家关于推动资本市场高质量发展的相关政策要求，增强分红持续性和可预期性，进一步提振投资者对公司未来发展的信心。

2、资产负债率处于较低水平，偿债能力良好，且暂无大额资本开支计划

一方面，渠道销售模式目前已成为公司主要的销售模式，且零售渠道业务占比逐步提升，经营净现金流持续改善，现金流入部分能够覆盖公司短期负债，资产负债率长期处于较低水平，最近三个会计年度（2022年-2024年）公司流动比率分别为1.47倍、1.65倍、1.41倍，速动比率分别为1.26倍、1.33倍、1.30倍，资产负债率分别为46.22%、43.90%、43.39%；另一方面，目前公司除日常原材料采购及业务拓展支出外，没有大额原材料储备计划和大额资本开支计划，因此，该方案的实施不会对公司的偿债能力产生不利影响，不会影响公司正常生产经营。

3、使用募集资金补充流动资金情况

未来十二个月内公司没有计划使用募集资金补充流动资金。

不过，在2月28日的线上投资者交流会议上，东方雨虹透露了一个更令人觉得真实的理由：缓解实控人（李卫国）的质押压力。

按照东方雨虹年报披露的李卫国持股21.79%的比例计算，此次44.19亿的分红中，他能分走约9.63亿。

根据Choice数据统计，李卫国及其一致行动人累计已质押其持股的77.86%，占东方雨虹总股本的17.31%。

此外，李卫国还是A股另一家上市公司高能环境（603588）的实控人，持股17.16%。

根据Choice数据统计，李卫国也将其所持有的高能环境股份中的59.90%进行了质押，占高能环境总股本的10.28%。

从股价看，两家上市公司在公告后几天走势都波澜不惊，甚至高能环境还略微下跌了，不过，近几日两者却都出现明显上涨。

（本文完）