截至2025年5月9日收盘，禾迈股份（688032）报收于101.28元，较上周的97.03元上涨4.38%。本周，禾迈股份5月8日盘中最高价报105.28元。5月6日盘中最低价报97.1元。禾迈股份当前最新总市值125.66亿元，在光伏设备板块市值排名24/62，在两市A股市值排名1248/5145。

本周关注点股本股东变化：控股股东杭开控股集团有限公司增持124.07万股，占总股本1.0%业绩披露要点：2025年第一季度亏损因研发、营销投入增加及销售淡季影响机构调研要点：欧洲大规模停电将推动公司储能产品需求股本股东变化

股东增减持5月7日禾迈股份发布公告，其股东杭开控股集团有限公司于2025年4月10日至2025年5月7日间合计增持124.07万股，占公司目前总股本的1.0%，变动期间该股股价上涨3.08%，截止5月7日收盘报102.92元。

业绩披露要点

问：2025年第一季度亏损的原因是什么？答：由于公司规划开发多条产品线，向全面光储解决方案供应商转型，增加了较大的研发、营销投入。另一方面一季度受季节、假日等影响，是传统销售淡季，营业收入增速放缓，综上导致净利润下降。

机构调研要点

问：介绍一下公司毛利率情况。答：微型逆变器保持50%左右的毛利率，相对稳定，其他国内国外业务毛利率也符合预期。

问：2024年推出的工商储一体机相关情况。答：2024年度根据市场需求，公司针对储能电站的应用场景推出了系列的集中式储能变流器产品。功率覆盖1250kW-1725kW，峰值效率约为 99%，具备IP65高防护等级、水冷散热。

问：欧洲大规模停电对公司的影响答：欧洲大规模停电会直接推动对储能的需求，短期看直接刺激到对大型储能的需求，长期来看提升工商储、户储的需求。公司目前已基本形成能覆盖小、中、大全功率段的储能产品系列，后续将根据欧洲市场需求，持续优化、迭代，加快主要销售区域的本地化运营管理建设，为客户提供更优质、更高效的服务。为公司储能业务稳步发展持续赋能。

问：微逆销售量放缓的原因？答：微逆的总体需求量在增加，市场渗透率也在提高。并不是市场的需求量在减少。2024年公司微逆销售没有一个大的提升是源于没有进入低价竞争，公司一直以来坚持打造微逆高端品质及口碑。随着新产品推出，成本优势凸显，25年有望抢占更大市场份额。目前看到微逆在屋顶市场渗透率有较大提升空间，公司将坚持以市场和客户需求为导向不断推出具有竞争力的产品和解决方案。

问：目前阳台微储的情况如何？答：结合2024年发布的第一代微储产品销售情况及市场反响，公司后续会更加关注微储产品To C的属性，优化功能以及销售方案，预计新一代微储产品将于2025年下半年发布。

问：北美业务下降的原因，以及公司在墨西哥设立工厂是否带来机遇？答：北美业务下降的核心是大经销商对于美国本土的补贴政策持观望态度，导致销量下滑。公司在美国具有一定的品牌影响力，但是要突破美国制造这个问题，对于公司即是机遇也是挑战。在墨西哥的制造基地正式投产，有利于公司在全球经济复杂多变的环境中能更灵活地应对市场波动和政策变化，能够提升供应链的稳健性和产品的服务响应速度，支持公司的业务扩展。

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